摘要：

當前黑色商品大幅調(diào)整，主要源自對疫情持續(xù)影響下，經(jīng)濟恢復(fù)及需求回升信心的下降，以及原料需求逐步見頂?shù)念A(yù)期導致階段性負反饋，同時也受到市場整體情緒轉(zhuǎn)弱的影響。

對于年內(nèi)走勢，在經(jīng)濟增速目標確定的情況下，黑色商品有望維持在偏高區(qū)間運行，大跌過后仍有再度走強的機會。

疫情打亂了需求節(jié)奏，同時也使政策刺激力度低于預(yù)期，但疫情結(jié)束后，考慮到穩(wěn)增長的迫切性，預(yù)計后續(xù)政策仍有繼續(xù)加碼的空間和可能。同時，本輪疫情持續(xù)時間和影響已不弱于2020年初期，因此對鋼材而言，疫情過后需求回補的確定性也較前期的確定性更高。

在市場大幅殺跌后，后續(xù)建議關(guān)注兩點:

一是按慣例，4 月底中央政治局將召開會議，分析一季度經(jīng)濟形勢和部署下一步經(jīng)濟工作，關(guān)注經(jīng)濟增速目標是否調(diào)整及后續(xù)新的政策措施；

二是北京此輪疫情發(fā)展情況，即短時間內(nèi)北京疫情能否受控。

綜合看，如果北京疫情能很快好轉(zhuǎn)，則市場對當前防疫政策信心有望增強，并重拾對后期經(jīng)濟恢復(fù)的信心，同時后續(xù)宏觀政策若有新的舉措，有望再度改善需求預(yù)期。因此，當前調(diào)整仍源自預(yù)期的擺動，黑色趨勢性下跌的驅(qū)動并不明確，未來2-3周以上兩點若出現(xiàn)積極變化，則黑色金屬有望再度企穩(wěn)反彈。

正文

周一黑色金屬大幅下跌，主要有以下幾點原因：

1 、疫情持續(xù)時間過長，市場信心受挫。最近兩周除上海確診仍在高位外，南昌、武漢等主要地區(qū)也開始加嚴管控，北京則在上周末出現(xiàn)疫情，疫情結(jié)束前，物流運輸、人員流動很難恢復(fù)，受此影響，5月鋼材終端需求恢復(fù)正常的信心繼續(xù)下降，上半年旺季面臨完全落空的風險，現(xiàn)貨市場庫存將承受較大壓力。

2 、政策寬松的力度遠低于預(yù)期。降準幅度及4月未調(diào)降LPR，均不及市場預(yù)期，銀保監(jiān)會在上周五的會議中對房地產(chǎn)的表述維持“穩(wěn)房價、穩(wěn)低價、穩(wěn)預(yù)期”及促進房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展，未有進一步放寬的態(tài)度。目前，地產(chǎn)數(shù)據(jù)依然較差，缺乏政策支持下，年內(nèi)企穩(wěn)的可能在逐步下降，對鋼材需求而言并不有利。

3 、粗鋼減產(chǎn)政策落地使爐料遠期需求承壓。4月19日，發(fā)改委指出將繼續(xù)開展全國粗鋼產(chǎn)量壓減工作，目標就是確保實現(xiàn)2022年全國粗鋼產(chǎn)量同比下降。雖然結(jié)合一季度粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)看，對未來兩個季度粗鋼及鐵水產(chǎn)量的影響可能有限，但全年減產(chǎn)政策的延續(xù)使爐料需求持續(xù)回升的預(yù)期下降，另外去年最終減產(chǎn)量高于前期市場流傳的目標量，也使今年的實際減產(chǎn)幅度存在不確定，對于爐料遠期需求而言相對利空。

另外，海外鋼價在見頂后近期持續(xù)回落，歐洲熱卷、冷軋價格相比前期高點下跌150美元/噸，同時板坯供應(yīng)減少的情況被土耳其、印度、中國等國家的積極出口緩解，3月以來的海外持續(xù)偏強對國內(nèi)市場影響下降。