4月鋼材現貨市場價格沖高回落。截止4月24日，唐山螺紋4990元左右，華東上海螺紋5050元左右，較3月末價格分別漲50元、40元。熱卷方面，天津熱卷5120元，上海熱卷5070元左右，較3月末價格分別上漲100元、下跌110元左右。

　　Mysteel原樣本數據顯示，截止4月21日，螺紋小樣本產量307.29萬噸，較3月末增3.92萬噸，表需測算329.13萬噸（農歷同比-23%），環比3月末回升18.33萬噸，庫存廠內庫存334.93萬噸，社會庫存925.19萬噸，總體庫存1260.12萬噸，環比3月降13.02萬噸。熱卷產量322.08萬噸，環比3月末增加14.78萬噸，熱卷表需317.47萬噸（農歷同比-1.8%），五大品種產量994.44萬噸，環比3月增31.86萬噸，五大品種消費1026.02萬噸，農歷同比降11.14%。從數據看，本期五大總產量小幅增加，消費環比回升，主要受疫情好轉以及五一前補庫的影響，供需邊際好轉，東北等地部分企業復工復產，但華東受疫情拖累恢復仍不及預期，整體消費難有超預期表現，鋼價承壓調整。

　　從供應上看，4月247家樣本鋼廠鐵水產量整體呈回升走勢，日均230.4萬噸，環比3月增4%，基本符合預期。長流程現貨端，截至4月22日，螺紋現金含稅利潤持續回落，華東螺紋長流程現金含稅成本在5108元，現金利潤在-16元左右，熱卷長流程現金含稅利潤在-93元左右。電爐端，華東平電電爐成本在5074元，谷電成本在4883左右。

　　結論，從3月經濟數據看，3月經濟數據顯示，基建、制造業單月投資增速分別在11.8%、11.9%，特別是基建投資持續回升，地產投資同比出現負增長，其中，新開工、施工、竣工、銷售、土地購置面積均呈現兩位數負增長，表明地產仍在下行趨勢中，基建投資逆周期調節力度持續加碼，總體需求仍不及預期。

　　上周美國暗示加息50基點，人民幣快速貶值，意味著中國寬松空間已經不大。從微觀層面看，疫情仍會繼續拖累5月消費，短期內需不足，受疫情影響需求釋放持續拖延，供需基本面偏弱運行，庫存去化速度明顯放緩。進入5月部分地區又將面臨雨季，需求難有超預期表現，因此在宏觀、微觀共振向下的預期下，鋼價承壓調整，但是從今年穩增長的主線持續強化，我們對后期供需也并不悲觀，在產量同比下降的背景下，需求有望得到修復。單邊角度看，原料價格坍塌后，對成材端會形成負反饋，5月將有可能繼續調整走勢，螺紋10月合約可關注4500-4600支撐區域。策略方面，我們在二季度策略會上建議擇機做多噸鋼利潤，可繼續持有。