4月鋼材現(xiàn)貨市場價(jià)格沖高回落。截止4月24日，唐山螺紋4990元左右，華東上海螺紋5050元左右，較3月末價(jià)格分別漲50元、40元。熱卷方面，天津熱卷5120元，上海熱卷5070元左右，較3月末價(jià)格分別上漲100元、下跌110元左右。

　　Mysteel原樣本數(shù)據(jù)顯示，截止4月21日，螺紋小樣本產(chǎn)量307.29萬噸，較3月末增3.92萬噸，表需測算329.13萬噸（農(nóng)歷同比-23%），環(huán)比3月末回升18.33萬噸，庫存廠內(nèi)庫存334.93萬噸，社會庫存925.19萬噸，總體庫存1260.12萬噸，環(huán)比3月降13.02萬噸。熱卷產(chǎn)量322.08萬噸，環(huán)比3月末增加14.78萬噸，熱卷表需317.47萬噸（農(nóng)歷同比-1.8%），五大品種產(chǎn)量994.44萬噸，環(huán)比3月增31.86萬噸，五大品種消費(fèi)1026.02萬噸，農(nóng)歷同比降11.14%。從數(shù)據(jù)看，本期五大總產(chǎn)量小幅增加，消費(fèi)環(huán)比回升，主要受疫情好轉(zhuǎn)以及五一前補(bǔ)庫的影響，供需邊際好轉(zhuǎn)，東北等地部分企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但華東受疫情拖累恢復(fù)仍不及預(yù)期，整體消費(fèi)難有超預(yù)期表現(xiàn)，鋼價(jià)承壓調(diào)整。

　　從供應(yīng)上看，4月247家樣本鋼廠鐵水產(chǎn)量整體呈回升走勢，日均230.4萬噸，環(huán)比3月增4%，基本符合預(yù)期。長流程現(xiàn)貨端，截至4月22日，螺紋現(xiàn)金含稅利潤持續(xù)回落，華東螺紋長流程現(xiàn)金含稅成本在5108元，現(xiàn)金利潤在-16元左右，熱卷長流程現(xiàn)金含稅利潤在-93元左右。電爐端，華東平電電爐成本在5074元，谷電成本在4883左右。

　　結(jié)論，從3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，基建、制造業(yè)單月投資增速分別在11.8%、11.9%，特別是基建投資持續(xù)回升，地產(chǎn)投資同比出現(xiàn)負(fù)增長，其中，新開工、施工、竣工、銷售、土地購置面積均呈現(xiàn)兩位數(shù)負(fù)增長，表明地產(chǎn)仍在下行趨勢中，基建投資逆周期調(diào)節(jié)力度持續(xù)加碼，總體需求仍不及預(yù)期。

　　上周美國暗示加息50基點(diǎn)，人民幣快速貶值，意味著中國寬松空間已經(jīng)不大。從微觀層面看，疫情仍會繼續(xù)拖累5月消費(fèi)，短期內(nèi)需不足，受疫情影響需求釋放持續(xù)拖延，供需基本面偏弱運(yùn)行，庫存去化速度明顯放緩。進(jìn)入5月部分地區(qū)又將面臨雨季，需求難有超預(yù)期表現(xiàn)，因此在宏觀、微觀共振向下的預(yù)期下，鋼價(jià)承壓調(diào)整，但是從今年穩(wěn)增長的主線持續(xù)強(qiáng)化，我們對后期供需也并不悲觀，在產(chǎn)量同比下降的背景下，需求有望得到修復(fù)。單邊角度看，原料價(jià)格坍塌后，對成材端會形成負(fù)反饋，5月將有可能繼續(xù)調(diào)整走勢，螺紋10月合約可關(guān)注4500-4600支撐區(qū)域。策略方面，我們在二季度策略會上建議擇機(jī)做多噸鋼利潤，可繼續(xù)持有。