春節(jié)長假來臨，市場都很關(guān)心春節(jié)期間消費和庫存的變化以及對價格的影響，尤其是這幾年疫情的干擾非常大，開工復產(chǎn)的規(guī)律同往年也有較大的變化，我們試圖通過梳理上下游的復工復產(chǎn)的時間以及對比開工率和庫存變化，來分析上市的各個商品的春節(jié)庫存和價格走勢。此篇為摘要預告篇，詳情請關(guān)注我們板塊的深度復盤的系列報告！

有色金屬

銅：今年從開工復產(chǎn)的調(diào)研情況看，整體的消費不如去年，累庫的幅度不小，交易所和社庫（含保稅）或達到35-45萬噸，整體從產(chǎn)業(yè)的基本面來看比2021年要弱。從宏觀經(jīng)濟的角度分析，目前各項領(lǐng)先指標和同步指標走弱，但穩(wěn)增長以及央行連續(xù)降息并進行寬貨幣寬信用的市場預期管理提振市場情緒，資金積極涌入，博弈預期，波動加大，我們認為在穩(wěn)增長一系列具體政策落地之前，尤其是市場預期的房地產(chǎn)放松預期落地，年后消費走強證實或證偽之前，都是真空期的資金博弈，方向上并不好把握，我們建議觀望，等待兩會后政策以及產(chǎn)業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)明朗。

鋅：鍍鋅方面，北京即將迎來冬奧會，華北地區(qū)鋼廠大面積限產(chǎn)，鍍鋅企業(yè)多在元宵后復工，開工率將受到抑制。壓鑄鋅合金出口訂單不如去年，氧化鋅企業(yè)受制于鋅價高位，多以消耗原料庫存為主，預計春節(jié)期間累庫約11萬噸。同時春節(jié)期間海外市場正常運行，國內(nèi)外宏觀數(shù)據(jù)正常公布，價格波動或加大，但由于消費整體偏弱，預計節(jié)后鋅價小幅回落。

鋁：2021年由于海外經(jīng)濟恢復，訂單回暖，鋁價出現(xiàn)迅速回升，1-2月，出口未鍛軋的鋁的鋁材累計同比增長25.9%。剔除掉2021年價格受海外訂單回暖影響，近年來其他年份，鋁價均呈現(xiàn)小幅回弱走勢。由于冶煉均處于正常生產(chǎn)中，下游由于今年春節(jié)較往年提前，加之北京冬奧會對環(huán)保的要求將限制下游開工。預計鋁價節(jié)后或小幅回落。

鎳&不銹鋼：目前鎳和不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)訂單較為飽滿，預計春節(jié)后開工積極性較高，但同比2021年相對走弱。鎳方面，在進口窗口沒有完全打開之前，現(xiàn)貨短缺問題較難緩解，預計春節(jié)后維持去庫態(tài)勢，鎳價震蕩偏強。不銹鋼方面，原料端鎳鐵、鉻鐵價格偏強，成本具備支撐。市場預期地產(chǎn)竣工向好，后端需求旺盛，在消費未得到明確證實或證偽之前，不銹鋼節(jié)后仍或震蕩偏強。春節(jié)前后波動加劇，注意風險管理。

錫：隨著假期過后產(chǎn)量開始恢復，假期內(nèi)堆積的原材料得以生產(chǎn)，歷年3月份產(chǎn)量普遍高于當年月平均值，供應端寬松，價格小幅回落。基于以上分析，我們認為今年低庫存風