摘要
從疫情對微觀需求的影響程度來看，本周螺紋表需和混凝土產能利用率均開始環比回升，后期各個區域季節性開工環比走高的進程或將正式開啟。
疫情拐點的顯現以及對運輸、施工影響的逐步消退，意味著市場交易的重心將再度回到穩增長政策對于需求的真實拉動幅度上來。
類比前兩輪地產政策寬松周期內的粗鋼需求表現，對應到本輪，去年10月開始，東北地區因城施策放松率先開始，全國性對地產的關注大致在3月份，降準和降息分別進行了2次和1次，所以我們認為地產寬松仍然具有力度和空間，但從地產寬松傳導到粗鋼表需回暖的周期也可能比大家想象的要長
成本角度，在短期對爐料依然有補庫需求，廢鋼到貨同比依然大幅偏低的情況下，長流程的4900附近的成本線依然是對盤面價格較為堅實的支撐。鐵水減產引發爐料價格下跌，從而引發整體負反饋的情況暫時難以看到。
總的來說，我們維持圍繞成本線附近做多遠月螺紋盤面的策略推薦，但5月份真實需求恢復的高度依然存在疑問，對10合約的利潤以及絕對價格高度我們也暫時維持相對謹慎的看法。
正文
01
疫情拐點若隱若現，階段性需求底部臨近
從4月初上海新冠感染人數上升斜率加快以來，短期內疫情帶來的需求停滯使得市場對于當時處于升水現貨高估值水平的盤面價格有所動搖，即便是在穩增長預期明確一致的背景下，螺紋10合約從當時盤面升水上海現貨140元/噸的估值水平下調到了最高貼水183元/噸。盤面和現貨均給出了螺紋長流程成本線附近的估值。
而從目前疫情管控的情況來看，雖然上海地區單日新增確認人數仍處于上升通道內，但新增無癥狀感染者人數在4月14日開始拐頭向下，市場也看到了本輪疫情拐點的一絲信號。
