摘要

　　從疫情對(duì)微觀需求的影響程度來(lái)看，本周螺紋表需和混凝土產(chǎn)能利用率均開(kāi)始環(huán)比回升，后期各個(gè)區(qū)域季節(jié)性開(kāi)工環(huán)比走高的進(jìn)程或?qū)⒄介_(kāi)啟。

　　疫情拐點(diǎn)的顯現(xiàn)以及對(duì)運(yùn)輸、施工影響的逐步消退，意味著市場(chǎng)交易的重心將再度回到穩(wěn)增長(zhǎng)政策對(duì)于需求的真實(shí)拉動(dòng)幅度上來(lái)。

　　類比前兩輪地產(chǎn)政策寬松周期內(nèi)的粗鋼需求表現(xiàn)，對(duì)應(yīng)到本輪，去年10月開(kāi)始，東北地區(qū)因城施策放松率先開(kāi)始，全國(guó)性對(duì)地產(chǎn)的關(guān)注大致在3月份，降準(zhǔn)和降息分別進(jìn)行了2次和1次，所以我們認(rèn)為地產(chǎn)寬松仍然具有力度和空間，但從地產(chǎn)寬松傳導(dǎo)到粗鋼表需回暖的周期也可能比大家想象的要長(zhǎng)

　　成本角度，在短期對(duì)爐料依然有補(bǔ)庫(kù)需求，廢鋼到貨同比依然大幅偏低的情況下，長(zhǎng)流程的4900附近的成本線依然是對(duì)盤(pán)面價(jià)格較為堅(jiān)實(shí)的支撐。鐵水減產(chǎn)引發(fā)爐料價(jià)格下跌，從而引發(fā)整體負(fù)反饋的情況暫時(shí)難以看到。

　　總的來(lái)說(shuō)，我們維持圍繞成本線附近做多遠(yuǎn)月螺紋盤(pán)面的策略推薦，但5月份真實(shí)需求恢復(fù)的高度依然存在疑問(wèn)，對(duì)10合約的利潤(rùn)以及絕對(duì)價(jià)格高度我們也暫時(shí)維持相對(duì)謹(jǐn)慎的看法。

　　正文

　　01

　　疫情拐點(diǎn)若隱若現(xiàn)，階段性需求底部臨近

　　從4月初上海新冠感染人數(shù)上升斜率加快以來(lái)，短期內(nèi)疫情帶來(lái)的需求停滯使得市場(chǎng)對(duì)于當(dāng)時(shí)處于升水現(xiàn)貨高估值水平的盤(pán)面價(jià)格有所動(dòng)搖，即便是在穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期明確一致的背景下，螺紋10合約從當(dāng)時(shí)盤(pán)面升水上海現(xiàn)貨140元/噸的估值水平下調(diào)到了最高貼水183元/噸。盤(pán)面和現(xiàn)貨均給出了螺紋長(zhǎng)流程成本線附近的估值。

　　而從目前疫情管控的情況來(lái)看，雖然上海地區(qū)單日新增確認(rèn)人數(shù)仍處于上升通道內(nèi)，但新增無(wú)癥狀感染者人數(shù)在4月14日開(kāi)始拐頭向下，市場(chǎng)也看到了本輪疫情拐點(diǎn)的一絲信號(hào)。