近期秦港5500K動(dòng)力煤價(jià)格高位回落，自3月初的年內(nèi)高點(diǎn)1775元/噸下調(diào)至1120元/噸左右。本輪下跌的主要驅(qū)動(dòng)在于需求端的降溫：全國(guó)疫情影響下工業(yè)用煤用電需求受到抑制，氣溫回升、整體用電需求步入季節(jié)性淡季，加之水電出力逐漸增加，電廠日耗水平趨于回落，對(duì)煤價(jià)的支撐逐漸轉(zhuǎn)弱；同時(shí)，大秦線檢修推遲，下游采購(gòu)情緒降溫，電廠更是等待五月限價(jià)政策的落實(shí)、采購(gòu)積極性不佳。而在保供政策持續(xù)，煤炭產(chǎn)量回升至高位水平的情況下，港口庫(kù)存逐漸積累，煤炭市場(chǎng)整體供需關(guān)系有所改善。

　　對(duì)于后市，隨著全國(guó)疫情逐漸得到控制，工業(yè)開工有望恢復(fù)，終端用煤用電需求存回升預(yù)期；加之夏季用電高峰來(lái)臨之前，電廠補(bǔ)庫(kù)需求或?qū)⒃俅螁?dòng)，煤炭市場(chǎng)供需格局或重回偏緊狀態(tài)。屆時(shí)煤價(jià)或?qū)⒂瓉?lái)上半年的低點(diǎn)、在需求端的提振下再次上行。

　　正文

　　01

　　近期動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)分析

　　近期秦港5500K動(dòng)力煤價(jià)格高位回落，自3月初的年內(nèi)高點(diǎn)1775元/噸下調(diào)至1120元/噸左右，累計(jì)下降655元/噸，降幅37％。本輪下跌的主要驅(qū)動(dòng)在于需求端的降溫：全國(guó)疫情影響下工業(yè)用煤用電需求受到抑制，隨著氣溫的回升、整體用電需求步入季節(jié)性淡季，加之水電出力逐漸增加，電廠日耗水平趨于回落，對(duì)煤價(jià)的支撐逐漸轉(zhuǎn)弱。同時(shí)，大秦線檢修推遲至五月，終端在檢修前提前備貨的情緒有所回落；電廠由于當(dāng)前存煤水平尚可，對(duì)當(dāng)前較高價(jià)格市場(chǎng)煤的采購(gòu)積極性不佳，等待五月限價(jià)政策的落實(shí)。而在保供政策持續(xù)，煤炭產(chǎn)量回升至高位水平的情況下，煤炭發(fā)運(yùn)量維持高位，港口庫(kù)存逐漸積累，市場(chǎng)整體供需關(guān)系有所改善。

　　02

　　動(dòng)力煤基本面行情解析

　　1、保供政策有望持續(xù)，產(chǎn)量水平維持高位。

　　去年下半年，增產(chǎn)增供工作持續(xù)推進(jìn)，隨著保供產(chǎn)能的陸續(xù)釋放，煤炭產(chǎn)量水平逐漸提升。到去年12月，我國(guó)原煤日均產(chǎn)量達(dá)到1281萬(wàn)噸，同比增加9.69％。今年年初，受到春節(jié)假期因素影響，部分煤礦停產(chǎn)放假，煤炭產(chǎn)量水平有所回落，但政策要求下國(guó)有大型保供煤企仍維持正常生產(chǎn)，節(jié)后隨著前期停產(chǎn)的煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，煤炭產(chǎn)量重回高位水平。1-2月我國(guó)原煤累計(jì)產(chǎn)量6.87億噸，同比仍有11.17％的增長(zhǎng)。

　　在當(dāng)前的市場(chǎng)形勢(shì)下、保供政策有望持續(xù)，且發(fā)改委表示將進(jìn)一步釋放優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，提出“主要產(chǎn)煤省區(qū)和中央企業(yè)全力挖潛擴(kuò)能增供，年內(nèi)再釋放產(chǎn)能3億噸/年以上，日產(chǎn)量達(dá)到1260萬(wàn)噸以上”的目標(biāo)，其中晉陜蒙三省區(qū)仍是增供主力，日產(chǎn)量目標(biāo)合計(jì)占總目標(biāo)的75％。（其中內(nèi)蒙古日均產(chǎn)量390萬(wàn)噸，山西360萬(wàn)噸，陜西190萬(wàn)噸。）后市在保供政策持續(xù)的情況下，后市煤炭產(chǎn)量仍有望維持在較高水平，需關(guān)注新增產(chǎn)能的釋放節(jié)奏。