近期秦港5500K動力煤價格高位回落，自3月初的年內高點1775元/噸下調至1120元/噸左右。本輪下跌的主要驅動在于需求端的降溫：全國疫情影響下工業用煤用電需求受到抑制，氣溫回升、整體用電需求步入季節性淡季，加之水電出力逐漸增加，電廠日耗水平趨于回落，對煤價的支撐逐漸轉弱；同時，大秦線檢修推遲，下游采購情緒降溫，電廠更是等待五月限價政策的落實、采購積極性不佳。而在保供政策持續，煤炭產量回升至高位水平的情況下，港口庫存逐漸積累，煤炭市場整體供需關系有所改善。
對于后市，隨著全國疫情逐漸得到控制，工業開工有望恢復，終端用煤用電需求存回升預期；加之夏季用電高峰來臨之前，電廠補庫需求或將再次啟動，煤炭市場供需格局或重回偏緊狀態。屆時煤價或將迎來上半年的低點、在需求端的提振下再次上行。
正文
01
近期動力煤價格走勢分析
近期秦港5500K動力煤價格高位回落，自3月初的年內高點1775元/噸下調至1120元/噸左右，累計下降655元/噸，降幅37％。本輪下跌的主要驅動在于需求端的降溫：全國疫情影響下工業用煤用電需求受到抑制，隨著氣溫的回升、整體用電需求步入季節性淡季，加之水電出力逐漸增加，電廠日耗水平趨于回落，對煤價的支撐逐漸轉弱。同時，大秦線檢修推遲至五月，終端在檢修前提前備貨的情緒有所回落；電廠由于當前存煤水平尚可，對當前較高價格市場煤的采購積極性不佳，等待五月限價政策的落實。而在保供政策持續，煤炭產量回升至高位水平的情況下，煤炭發運量維持高位，港口庫存逐漸積累，市場整體供需關系有所改善。
02
動力煤基本面行情解析
1、保供政策有望持續，產量水平維持高位。
去年下半年，增產增供工作持續推進，隨著保供產能的陸續釋放，煤炭產量水平逐漸提升。到去年12月，我國原煤日均產量達到1281萬噸，同比增加9.69％。今年年初，受到春節假期因素影響，部分煤礦停產放假，煤炭產量水平有所回落，但政策要求下國有大型保供煤企仍維持正常生產，節后隨著前期停產的煤礦陸續復產，煤炭產量重回高位水平。1-2月我國原煤累計產量6.87億噸，同比仍有11.17％的增長。
在當前的市場形勢下、保供政策有望持續，且發改委表示將進一步釋放優質產能，提出“主要產煤省區和中央企業全力挖潛擴能增供，年內再釋放產能3億噸/年以上，日產量達到1260萬噸以上”的目標，其中晉陜蒙三省區仍是增供主力，日產量目標合計占總目標的75％。（其中內蒙古日均產量390萬噸，山西360萬噸，陜西190萬噸。）后市在保供政策持續的情況下，后市煤炭產量仍有望維持在較高水平，需關注新增產能的釋放節奏。
