證券集團有限公司吳旖婕近期對紫金礦業進行研究并發布了研究報告《銅金業務量價齊升持續擴張，兩湖一礦進軍新能源板塊》，本報告對紫金礦業給出增持評級，認為其目標價位為19.80元，當前股價為11.93元，預期上漲幅度為65.97%。

紫金礦業(601899)

一流低位并購+礦山開發能力，龍頭礦企全球布局。紫金礦業是一家在全球范圍內從事銅、金、鋅、鋰等金屬礦產資源勘查、開發及工程設計、技術應用研究的大型跨國礦業集團。擁有全中國乃至全世界一流的低位并購能力，開發綠地礦山能力，低資本支出開礦能力。公司是中國控制有色金屬礦產資源最多的公司，在中國和海外13個國家擁有重要礦業投資項目。

2022全年業績表現亮眼，產量營收凈利節節攀升。自2020年以來，紫金礦業的銅、金等主要產品產量提升迅速。公司2022年實現營業收入約2700億元，同比增長約19.95%，較2019年增長約100%；實現歸母凈利潤約200億元，同比增長約27.61%，較2019年增長約365%。自2017年以來，公司營業收入和歸母凈利潤不斷實現增長，發展穩定，長期表現良好。

銅金量價齊升持續擴張，兩湖一礦進軍新能源板塊。

銅：銅儲量全球領先。近年來公司收購了海內外一系列高品位世界級銅礦，銅資源儲量位居全球銅企第七位，中國排名第一位。過去三年，公司銅產量大幅提升，銅產量從37萬噸增至86萬噸，進入全球上市銅企前6位。2023年，我們看空美元指數，疊加銅庫存處于低位，看好銅價上漲。

金：2022年末，紫金礦業金資源量為全球上市金企第9位，過去三年，公司金產量大幅提升，礦產金從41噸增至56噸，進位至全球上市金企第9位。公司2022年以來，收購了海域金礦等多個優質金礦項目，未來黃金業務有望持續增長。此外，包括去美元化的多重因素疊加，我們看好黃金價格上漲。

鋰：公司形成“兩湖一礦”格局，全力進軍新能源領域。目前，紫金礦業碳酸鋰當量資源量將超過1000萬噸，遠景規劃年產能將突破15萬噸碳酸鋰當量，均將進入全球前10、國內前3的水平。2022年，新增碳酸鋰資源量位居全球上市鋰企第9位。

盈利預測與評級。我們預計2022-2024年EPS分別為0.77、0.99和1.11元/股。我們預計隨著公司多個銅、金礦等投產、達產運營，公司凈利潤將迎來快速增長期，參考可比公司估值水平，給予2023年20倍PE估值，對應目標價19.80元，維持“優于大市”評級。

風險提示。項目建設進度不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，民生證券張建業研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達97.79%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利200.2億，根據現價換算的預測PE為15.92。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級13家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為16.22。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，紫金礦業(601899)行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力良好，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率。該股好公司指標3.5星，好價格指標3.5星，綜合指標3.5星。(指標僅供參考，指標范圍：0~5星，最高5星)

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